美的团体:积极调剂应对需求疲软,外延布局着眼长远

美的团体公布2015年3季报

公司前3季度实现总收入1113.7(YoY2.1),净利润110.1亿(YoY23),其中第三季度单季收入为288.7亿(YoY-9.1全国白癜风十佳医院),净利润26.9亿(YoY14.7)。

空调库存加速去化,冰洗持续增长,产品结构改良,费用控制良好

收入端来看,第三季度空调收入同比下落超过10,前3季度累计同比下落个位数;第三季度冰箱的收入同比增长约10,洗衣机收入增长达20以上,小家电收入获得个位数增长。遭到空调价格战的影响,第三季度公司毛利率同比下落0.8pp;而销售费用率控制较好,通过公司的主动收缩,同比下落0.9pp,预计4季度可以保持安稳;管理费用投入较为刚性,在收入下落的情况下费用率同比提升。另外,政府补助增加较快,贡献利润。季末预收款为36.5亿,而去年同期为58.2亿,主要原因为需求疲软、经销商的打款积极性削弱;另一方面,公司在经销商中推行信息系统,并对经销商体系进行梳理,也影响到部份经销商付款。但是另一方面,公司积极去化库存,企业自有库存处于历史低位,经营效力继续提升。

落实“双智”战略,加速新产业布局,拓展长时间成长空间

在围绕“电商 物流”两大平台推动传统业务模式变革外,公司致力于落实推行“智能家居 智能制造”的双智战略。公司与安川机电合资设立两家公司,分别布局工业机器人和服务机器人。其中,工业机器人业务将依托安川机电的技术和品牌,叠加美的本土渠道资源,首先以家电行业为出发点,再逐渐延伸至其他行业,市场空间值得期待,预计明年可以开始生产6轴机器人。在服务机器人方面,公司将立足于助老助残机器人和康复机器人等商用领域,目前正在延续研发当中,公司更看重产品性能的完善,在产品推行方面较为审慎。

盈利预测和投资建议

调剂盈利预测:预计公司年收入为1418、1564、1704亿,同比增长-0.35、10.3、8.9,净利润126.5、147.5、170.4亿,同比增长20.4、16.7和15.6。现价对应2015年估值为9.1倍,若按分红占净利润40估算,股息率为4.4。虽然空调行业短时间库存较高,但是从中长时间来看,白电更新需求稳定,空调的保有量仍存提升空间,行业竞争格局良好,龙头控制力强,现金流丰沛,因此依然具有较好的投资价值。公司业务布局完善,内部经营效白癜风专科力稳步提升,并积极谋求外延增长,加速新产业布局,目前股价具有安全边际,保持买入评级。风险提示:原材料价格大幅上涨。